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证券时报记者 孙晓辉
今年5月尾，华商基金迎来旗下首只基金中基金（FOF）――华商嘉悦平衡养老目的三年持有期夹杂FOF，也是华商基金资产设置部总司理孙志远由券商转战公募后所治理的首只公募FOF。
在孙志远看来，FOF投资治理的本质就是“在合适的时点选择合适的人”，基金司理的气概特征远比简朴的历史业绩主要。
在合适的时点选择合适的人
孙志远拥有近10年证券从业履历，近3年券商FOF治理履历，曾任华创证券FOF/MOM投资治理中央认真人。
“在FOF的治理中，我们评价的是基金司理，而不是基金。既强调量化剖析，也重视定性调研，挖掘每个基金司理善于的投资气概，并与当前市场环境相连系，在合适的时点，选择合适的人。”
多年一线FOF投资实践，让孙志远对全市场基金治理人及各种基金有了深入领会和掌握，总结了一套怪异的投资技巧。首先是可前瞻预判中期市场趋势的模子。成熟市场的资产设置模子在中国泛起了投资者短视、股债同涨跌等水土不平的情形，经他改良的量化择时模子更偏向资金面指标。“模子的要害是找到能领先股市的指标，在A股重大拐点周围，该指标都能提条件醒信号。”
再有就是基于基金司理的三维评价系统。“我们会用到RBSA（基于业绩的气概剖析）、PBSA（基于持仓的气概剖析）、较高频率对基金司理实地调研等种种手段，通过相互验证的方式去伪存真，从而形成包罗择时型、气概型和绝对收益型等多种气概属性的基金司理气概库。再从基金司理气概库中选择最适合市场偏向和环境的基金司理和所管产物，施展每位基金司理的对照优势，获取超额收益。”
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三是获得绝对收益的技巧。孙志远善于治理绝对收益战略FOF。“我们通过独创的绝对收益FOF治理系统，接纳绝对收益子战略搭配，在重视回撤控制的条件下，通过子战略提升产物的绝对收益属性。纵然投资者在最差的时点入场，也有望保持较高的赚钱效应。”
权益资产大偏向看多
关注重视估值的基金司理
据领会，孙志远治理的华商嘉悦平衡养老目的三年FOF确立不到一个月，已经举行了权益类资产上的设置。
为什么当前时点下敢于起劲建仓？孙志远示意，除了量化择时模子现在对权益资产大偏向看多外，每年6月份的日历效应也是一个考量因素。经由前期的调整，市场风险已释放泰半。“现在整体估值水平依然较高，虽然战术择时模子判断做多权益资产的胜率较高，但也不会超配太多，从估值角度来看，现在的赔率并不理想。”
孙志远剖析，中信30多个行业，至少一半以上的行业还处于估值的最低20%分位点以下，意味着估值分化异常严重。今年的主要建仓思绪，在基金司理气概的选择上，他会保持气概平衡，更关注一些对照重视估值的基金司理，不管该基金司理是偏价值气概照样偏发展气概。
“现在固收资产主要设置了两个部门：一是短债基金，主要是思量到债券很难有稀奇大的资源利得，因此，会只管把久期拉短一些。二是票息较高的信用债基金，久期也对照短，也许在1~1.5年。”孙志远示意。
为了规躲债券违约风险，孙志远举行了双层涣散：一是选择的债券基金司理在信用债设置上对照涣散，二是多配几只信用债基金。此外，孙志远还设置了小部门转债基金，以增强收益。“一些性价对照高的转债，一旦股市反弹，会有很大的转股概率。”
作为一名稳守还击型基金司理，孙志远很清晰自己的能力圈在那里，知道有所为有所不为。好比，他在做FOF投资时，一不设置股票，二不做ETF生意。
思量到基金司理评价维度有择时、绝对收益等气概多样性问题，以及资金划拨效率问题，孙志远治理的FOF产物以全市场投资为主。
孙志远示意，FOF是公募基金投资能力和投资者财富治理需求的矛盾调整器。“在成熟的资产设置系统下，连系我们耐久以来对全市场基金司理投资气概的精准掌握，可以有用解决持有人在投资时点和基金产物选择上的痛点。”
