买银行理财也能亏损?30万亿理财市场迎大挑战

在人们的印象中,银行理财一直是“稳赚不赔”的。但就在近期,一向以稳健著称的理财产品竟出现大面积破净值亏损。这令不少投资者惊呼“活久见”,更有一些风险承受能力弱的投资者觉得,买理财还不如定期存款。投资者应如何看待理财产品破净亏损这一现象?银行理财又该如何应对市场回撤挑战、实现长期稳健发展?

3月以来,银行理财产品出现大面积净值回撤,其中,跌破面值的产品渐趋增多。数据显示,截至3月16日,全市场28822只银行理财产品中,破净产品已达2003只,破净占比约6.9%。不少分析认为,市场规模将近30万亿元的银行理财正迎来净值化转型后的首个大挑战。

事实上,资管新规发布以来,银行理财一直在向净值化方向转型,到去年底保本理财已经彻底退出市场,刚性兑付预期逐渐被打破。但当理财真的出现亏损的时候,很多投资者还是不能接受“投资有风险”这个现实。可以说,近期资本市场剧烈震荡的大环境,给理财市场各个参与方上了的一堂必修课。

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两大原因致理财产品收益率回撤

一向以稳健著称的银行理财,最近一段时间出现收益率大面积回撤甚至破净值的原因是什么?

这与近期金融市场的大幅震荡有关。银行理财一端对接着投资者的理财资金,另一端对接着金融市场上的金融资产。2022年开年以来,受全球流动性趋于紧张、俄乌地缘冲突、世界经济前景不明朗等因素影响,国内外金融市场波动加大,尤其是进入3月份以来,股票市场短期出现了较大幅度的调整。以中概股为例,3月10日起的短短三天之内,在美上市中概股合计市值蒸发1000亿美元,折合人民币6400亿元。风险情绪进一步传染至港股、A股,债券资产估值也相应出现回调。

银行理财所面临的净值回撤和“浮亏”窘境,是资本市场大幅震荡所带来的连锁反应之一。3月16日,金融委会议强势发声,强调“保持中国经济健康发展的长期态势,共同维护资本市场的稳定发展”。银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神指出,引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念,开展真正的专业投资、价值投资,成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。要加大权益类资管产品发行力度,支持理财公司提高权益类产品比重,保险机构发行组合类产品。

除此资本市场因素之外,资管新规实施以来,银行理财打破刚性兑付,产品估值方法从此前的摊余成本法切换至现在的市值法,底层资产价格的变动直接反映在产品净值中,投资者对波动感受也就更为明显。

对于习惯了保本保收益的投资者来说,刚性兑付的打破、理财产品净值回撤乃至浮亏,无疑给他们造成了心里压力和接受困难,这对于理财子公司、销售机构、从业人员、投资者而言,都面临一次从思想到行动的蝶变。

3月15日,中国银行(601988)业协会和银行业理财登记托管中心联合发布银行理财投资者教育保护倡议书。倡议书提出,引导投资者树立正确的理财观念:正确认识风险与收益相匹配的投资基本原则,理性看待市场波动,坚持价值投资、长期投资。倡议书鼓励银行业严守销售适当性管理准则:恪守职业道德、严守行为规范,不误导投资、不盲目推荐、不承诺“保本保收益”,引导投资者合理购买适合自身经济实力和风险承受能力的理财产品。

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12家理财公司发声释疑净值波动

去年底刚刚初步完成净值化全面转型的银行理财,就要面对大面积回撤的全新挑战。针对理财产品跌破净值的现象,工银、建信、交银、中银、招银、兴银、浦银、华夏、宁银、苏银、南银和汇华等12家银行理财公司已公开与投资者进行沟通,释疑净值波动,安抚市场情绪,传递看好中国金融市场的信心。

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3月21日,在招商银行(600036)2021年度业绩发布会上,招商银行常务副行长、董秘王良说,近期理财产品净值波动、出现破净产品的情形,主要原因是与今年资本市场大幅下调直接相关,同时还与去年银行创新理财产品有关系,比如固收+类产品,加配了权益类资产,随着今年市场下调,产品净值也就下跌,甚至出现跌破净资产。

浦银理财表示,近期市场深度调整的原因主要分为三个方面:一是美国等发达经济体通货膨胀不断创新高,市场对于美联储加息的预期不断强化,进而引发对全球流动性收缩的担心;二是俄乌冲突通过石油、天然气等大宗商品渠道对全球产生供给冲突,引发市场对于全球滞胀的担忧;三是国内新冠疫情不断反复,国内仍面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力,市场对于经济增长动能的忧虑不断加大。总的来说,近期股债双杀,深度回调的情况不会持续很久,“危”与“机”总是相伴而生,尽管俄乌冲突、国外大宗商品价格上涨以及美联储加息会对国内市场产生负面影响,但国内“稳增长”的大环境仍然是债券市场和权益市场发展的决定性因素。

中银理财表示,资管新规后,大部分产品必须采用市值法进行估值,净值需及时、真实地反映市场波动带来的影响,因而看起来产品净值波动变得更大了。但短期账面的浮亏并不意味着产品最终会亏损,应理性看待产品的短期净值波动,聚焦长期视角。

华夏理财表示,理财产品的净值随所投的投资品价格变化而变化,可以理解成“浮盈”或“浮亏”,只有在投资者赎回或产品到期时才会真正变为实质性的亏损或盈利。投资者在充分考虑资金流动性前提下,不过分聚集短期波动,拉长期限看待产品表现。

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以多样化产品匹配不同风险偏好需求

银行理财产品破净频发,市场也担心理财产品被赎回,引发被动抛盘,形成股市和债市的负反馈效应。但事实上,净值跌幅较大的多为中高风险理财产品,投资者具备一定风险承受能力,且理财产品都有一定封闭期,投资者也无法立刻赎回。此外,从中长期来看,理财产品真正发生亏损的比例很低。

面对市场此轮回撤挑战,银行理财如何通过更加专业化的管理实现稳健发展,是一道“必答题”。

坚持投资者适当性原则、加速客户分层,被认为是必经之路。此次银行理财净值波动是极端行情下的一个正常反应,短期有波动很正常,但这并不一定满足低风险客户需求。因此,未来需要考虑更加细致的客户需求与分层,进一步提升投研能力,平衡产品稳健性和收益性关系,推出期限丰富、风险等级多样化的产品,以匹配不同风险偏好投资者的理财需求。从具体措施来看,

一是进一步加大固收类产品的投放,满足银行客户低风险偏好的需求。

二是对于权益类资产配置,加强投研能力的建设,在期限管理方面,适当延长封闭期,使客户能够获得长期限超额投资收益。

三是加强资产的配置,尽量减少回撤,减免波动给投资者带来忧虑。例如,光大理财表示,一方面对于股市长期回报有信心,另一方面也会密切跟踪市场,加强对于波段的把握,进一步平衡多策略资产持仓。

四是投资者教育不能缺席,要让投资者认识到银行理财转型之后,价格的波动会常态化。对于短期正常波动,应引导投资者理性看待,短期亏本不代表最终亏本,要拉长投资周期看收益。

投资者则须谨记“理财非存款,理财有风险,投资需谨慎”,购买与自身风险偏好相符的产品。若完全不能承受任何市场风险,可以选择存款产品;如果风险偏好较低,可选择投资货币市场、债券市场的固定收益类理财产品,不建议选择投资股票、期货等市场的权益类理财产品。

风物长宜放眼量。“真净值”时代并不意味着理财产品风险的提升,而是赋予了投资者更加直观面对市场机遇、寻求价值投资的机会。胸有惊雷面如平湖。对于短期的剧烈波动,投资者不要急于赎回,更应放平心态。而且从长期来看,市场每次的下探调整,都将孕育新的投资机会。我们坚信,市场的短期震荡不会改变中国资本市场长期向好的趋势,产品净值的短期回撤也并不会改变银行理财产品中长期稳健的定位。

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